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| (사진=연합뉴스) |
[알파경제=김민영 기자] 암홀딩스(ARM)가 9월 분기 실적 서프라이즈를 기록했지만 향후 높은 변동성에 주의해야 한다는 조언이 나왔다.
암홀딩스는 회계연도 2024년 2분기 매출액은 전년 동기 대비 28%, 전분기 대비 19% 성장하며 컨센서스를 9% 상회하며 어닝 서프라이즈를 기록했다. 가장 큰 배경은 라이선스로 재계약이 많았고, 또 신규 계약을 체결하며 전년 동기 대비 106%, 전분기 대비 41% 증가했다.
로열티 매출액도 전분기 대비 5% 성장했지만, 전년 동기 대비로는 여전히 주요 IT 디바이스 출하량이 감소하여 5% 줄었다. Non-GAAP 영업이익은 두 배 가까이 증가하며 컨센서스를 약 29% 상회했는데, 이 역시 수익성이 높은 라이선스 매출이 급증한 덕분으로 예상된다.
다만, 차이 분기 가이던스는 시장 예상치를 충족시키지 못했다.
문준호 삼성증권 연구원은 "분기 매출액과 이익이 감소하는 가장 큰 배경은 라이선스 때문으로 추정한다"며 "주요 비메모리 업체들이 차기 분기 매출 증가를 전망한 점을 감안하면, 출하량에 비례하는 로열티 매출액은 전분기 대비 증가할 가능성이 높다"고 판단했다.
반면 라이선스는 계약의 규모와 시점이 고객마다 상이하여, 분기 단위로는 높은 변동성이 구조적으로 불가피하다는 분석이다.
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| (출처=삼성증권) |
문준호 연구원은 "암홀딩스는 구조적 성장성을 보유했지만 밸류에이션 부담이 완화되었거나, 업황 개선에 따른 단기 이익 모멘텀을 향유할 수 있는 주식들 대비 상대적 투자 매력 부족하다"고 조언했다.
단기 이익 관점에서도 전통 반도체 업체들 대비 언더퍼폼(underperform)할 가능성이 있고 업황 개선 국면에서 라이선스로 인해 사이클 민감도가 상대적으로 낮다는 판단이다.
알파경제 김민영 기자(kimmy@alphabiz.co.kr)
